光伏玻璃：光伏組件封裝的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，行業(yè)壁壘高和規(guī)模效應(yīng)明顯，呈現(xiàn)高集中寡占型。光伏玻璃最常見于太陽能光伏電池的封裝面板，用于增強(qiáng)光伏電池的機(jī)械強(qiáng)度，并且阻隔水汽侵蝕、阻隔氧氣防止氧化。光伏玻璃行業(yè)有技術(shù)、認(rèn)證和客戶資源三大壁壘，新進(jìn)入行業(yè)難度大。此外，光伏玻璃初始資金需求量大，具有規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)呈高集中寡占型。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，截至2018年底，行業(yè)兩大龍頭信義光能和福萊特玻璃的市場占有率達(dá)46%(CR2)，且CR5約為69%，行業(yè)呈現(xiàn)高集中寡占型。

需求側(cè)：光伏景氣持續(xù)疊加雙面滲透率提升，光伏玻璃需求提升。2019年，行業(yè)將出現(xiàn)若干的積極因素，尤其是需求層面的，主要包括國內(nèi)政策的修復(fù)、平價(jià)項(xiàng)目批量出現(xiàn)以及海外需求向好。我們預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)的需求約45GW，海外市場需求約70-80GW，全球需求在115-125GW。從技術(shù)發(fā)展角度考慮，PERC 技術(shù)和單面雙玻組件的普及將助力雙面技術(shù)推廣，雙面或?qū)⒊蔀槲磥碲厔?，會為光伏玻璃市場帶來增量空間。以2019年需求為例，雙面滲透率每提高1%，光伏玻璃需求量增加0.055億平，提升幅度為0.74%。 

供給側(cè)：光伏玻璃產(chǎn)能有序推進(jìn)，供需偏緊，價(jià)格有望回升。受531新政以及201調(diào)查等影響，2018下半年光伏需求偏弱，光伏玻璃價(jià)格最大跌幅達(dá)到36%，產(chǎn)能供給出現(xiàn)收縮。而2018年底以來國內(nèi)外需求回暖，疊加產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2019年供需偏緊，光伏玻璃價(jià)格有望出現(xiàn)回升的態(tài)勢。 

成本端：原材料成本或企穩(wěn)，能源結(jié)構(gòu)日漸優(yōu)化。光伏玻璃成本中直接材料和燃料動力占80%，展望2019年，直接材料中純堿和石英砂價(jià)格有望穩(wěn)定，同時(shí)燃料動力成本中天然氣和電價(jià)格比較平穩(wěn)，而占比較大的石油類燃料價(jià)格或持續(xù)波動，但企業(yè)積極尋求天然氣等可替代能源，整體來看成本端有望企穩(wěn)。疊加供需偏緊導(dǎo)致的價(jià)格回升，2019年光伏玻璃企業(yè)毛利率有望提升。 

投資建議：在成本企穩(wěn)以及雙面滲透率提升下，光伏玻璃價(jià)格由于供需偏緊而回升，同時(shí)競爭格局明朗，集中程度高，龍頭企業(yè)業(yè)績確定，具有一定的配置價(jià)值。重點(diǎn)推薦龍頭標(biāo)的：信義光能、福萊特。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境下行，光伏新增裝機(jī)波動，原材料價(jià)格上漲，環(huán)保監(jiān)管收緊。

美國聯(lián)合市場研究機(jī)構(gòu)發(fā)表了一份報(bào)告，題為“太陽能光伏玻璃市場分析(防反射鍍膜玻璃，鋼化玻璃，TCO玻璃，及其他)和最終使用行業(yè)(住宅，商業(yè)和公用事業(yè)規(guī)模)：2019-2026年全球機(jī)會分析和行業(yè)預(yù)測”。根據(jù)該報(bào)告，2018年全球太陽能光伏玻璃市場為45億美元，預(yù)計(jì)到2026年將到達(dá)376億美元，復(fù)合年增長率為30.3%。 

驅(qū)動因素，限制因素，機(jī)遇 

住宅應(yīng)用需求的激增以及政府對光伏技術(shù)的支持性政策推動了全球太陽能光伏玻璃市場的增長。但是，高昂的初始成本阻礙了市場的增長。另一方面，可再生能源需求的上升為太陽能光伏玻璃行業(yè)創(chuàng)造了新的機(jī)會。 

鋼化玻璃板塊在預(yù)測期內(nèi)保持領(lǐng)先地位 

按類型劃分，鋼化玻璃市場份額在2018年占全球太陽能光伏玻璃市場總份額的五分之二以上，預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)將保持領(lǐng)先地位。這是因?yàn)檫@種類型的玻璃比其他任何類型的玻璃都要堅(jiān)固、安全。然而，由于防反射鍍膜玻璃具有提高透光率并提供比其他模塊更高的整體效率的能力，因此估計(jì)防反射鍍膜玻璃市場從2019年到2026年的復(fù)合年增長率最快，為31.6%。 

公用事業(yè)規(guī)模部門將在收入方面保持其主導(dǎo)地位

基于最終用戶，公用事業(yè)規(guī)模部分在2018年占全球太陽能光伏玻璃市場的最高份額，占總份額的一半以上，預(yù)計(jì)到2026年將保持其收入的主導(dǎo)地位。 該細(xì)分市場預(yù)計(jì)將在2019年至2026年實(shí)現(xiàn)31.4%的最高復(fù)合年增長率。這是一個(gè)利潤豐厚的細(xì)分市場，因?yàn)樗哂性谛枨蟾叻迤谔峁┕潭▋r(jià)格電力的優(yōu)勢。 

亞太地區(qū)到2026年將繼續(xù)保持最大份額，北美緊隨其后 

按地區(qū)劃分，亞太地區(qū)貢獻(xiàn)最大，2018年占全球太陽能光伏玻璃市場的三分之二以上，預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)將繼續(xù)保持最大份額。這是由于法規(guī)支持光伏面板安裝以及太陽能面板安裝的增加。預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)，北美將保持第二高的市場份額。然而，由于可再生能源發(fā)展迅速增長以滿足不斷增長的電力需求，預(yù)計(jì)拉丁美洲將在2019年至2026年實(shí)現(xiàn)31.0%的最大復(fù)合年增長率。