一、純堿盤中跌停
2020年8月12日鄭商所純堿部分近月合約盤中觸及跌停,遠(yuǎn)月合約跌幅也超2% 。從主力9月合約走勢來看,8月初,堿廠積極提價(jià),盤面受此影響從1300元/噸強(qiáng)勢拉漲至1400元/噸,隨后又受下游玻璃的強(qiáng)勢帶動(dòng)上攻1500元/噸以后,最終還是受制于自身基本面弱勢走出了沖高回落的局面,跌至1400元/噸附近。
二、堿廠利潤不佳 提價(jià)意愿強(qiáng)烈
由于2019年下半年特別是四季度以后,我國純堿現(xiàn)貨價(jià)格下跌,導(dǎo)致我國純堿行業(yè)整體利潤被壓縮至盈虧平衡線附近。2020年上半年,國內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌,持續(xù)走弱。截止7月底華北地區(qū)重堿送到價(jià)為1250元/噸左右,低價(jià)更有聽聞,國內(nèi)多數(shù)堿廠虧損擴(kuò)大。8月份以來,純堿廠家積極提價(jià),部分堿廠封單不報(bào),提價(jià)力度較強(qiáng),現(xiàn)貨純堿價(jià)格止跌小幅回升,但下游純堿庫存相對(duì)充足,接受度較差,純堿價(jià)格回升困難。目前支撐純堿價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿σ环矫嬖谟谙掠尾Ar(jià)格漲速較快,有望一定程度上提振純堿需求。另一方面在于純堿利潤不佳帶來的堿廠提價(jià)。下游玻璃廠隨著玻璃價(jià)格的持續(xù)上漲,毛利接近40%,堿廠利潤非常微薄,部分落后裝置已經(jīng)出現(xiàn)虧損,讓利需求強(qiáng)烈。隨著這波玻璃現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲,堿廠挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈,部分堿廠封單不報(bào),低價(jià)不出。但這兩個(gè)動(dòng)力明顯不夠扎實(shí),不具有基本面支撐基礎(chǔ),因此下游難以接受執(zhí)行堿廠提價(jià)。
三、供過于求格局難改 重心上移困難重重
供應(yīng)方面,我國純堿產(chǎn)能近幾年持續(xù)擴(kuò)增,特別是2019年金山化工投產(chǎn)100萬噸純堿產(chǎn)能,我國純堿供需逐步出現(xiàn)寬松狀態(tài)。并且,2020年我國純堿市場還有新增裝置繼續(xù)投產(chǎn),如前期山東海天、江蘇華昌、重慶堿胺廠累計(jì)投產(chǎn)40萬噸純堿產(chǎn)能,以及2020年底計(jì)劃投產(chǎn)的河南駿化、晶昊鹽業(yè)、甘肅金昌累計(jì)計(jì)劃投產(chǎn)50萬噸。基于產(chǎn)能的釋放,2019年四季度以來至今我國純堿市場出現(xiàn)供需寬松的局面,堿廠庫存在100萬噸以上的情況在近三四個(gè)月也比較常見,4月份以來國內(nèi)堿廠庫存一直保持在150萬噸以上,盡管6月份以后純堿行業(yè)限產(chǎn)帶來庫存回落,但目前依舊保持在100萬噸以上的較高水平,并且國內(nèi)純堿行業(yè)開工負(fù)荷大幅下降后很快便回升至83%左右的不算低的位置。純堿供過于求的格局依然沒有改變,下游玻璃純堿庫存充足,未來還有大量純堿供應(yīng)市場,純堿價(jià)格上漲動(dòng)力不足。
需求方面,重堿下游需求特別是玻璃產(chǎn)能新增、置換困難,產(chǎn)能整體是只降不增。高利潤下,國內(nèi)浮法生產(chǎn)線利潤非常可觀,因此主動(dòng)檢修的生產(chǎn)線不多,前期冷修的生產(chǎn)線也在積極恢復(fù)點(diǎn)火。從供應(yīng)量來講,玻璃產(chǎn)出量近期最多會(huì)出現(xiàn)2-5%左右的小幅增加,大幅增加的可能性不大。部分生產(chǎn)線受到環(huán)保及窯齡到期等因素,被動(dòng)檢修停產(chǎn),短時(shí)期難以恢復(fù)點(diǎn)火。另外由于玻璃行業(yè)屬于污染性行業(yè),因此國家對(duì)于玻璃新建生產(chǎn)線有非常嚴(yán)格的要求,未來幾年基本上不會(huì)出現(xiàn)新增生產(chǎn)線。工信部要求停產(chǎn)兩年或三年內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)不超過一年的平板玻璃生產(chǎn)線不能用于產(chǎn)能置換。因此玻璃總體產(chǎn)能不會(huì)有新增,只是在當(dāng)前產(chǎn)能一定的情況下,符合點(diǎn)火要求的生產(chǎn)線會(huì)積極點(diǎn)火,產(chǎn)量也只能是小幅增加。
基于此,純堿行業(yè)落后產(chǎn)能出清之前,價(jià)格難有趨勢性上漲,依舊保持1300-1500元/噸的低迷態(tài)勢為主,中長期重心會(huì)逐步上移,但速度將會(huì)非常緩慢。
四、9月合約預(yù)計(jì)還將偏弱走勢
短期來看,純堿供過于求的情況相對(duì)嚴(yán)重,盡管庫存拐點(diǎn)出現(xiàn),但同比依舊翻番,并且需求并無明顯增量,供過于求格局難改。從價(jià)格方面來看,前期低價(jià)純堿在市場流通量非常充足,從8月倉單數(shù)量就能體現(xiàn)出來。我們前期提示,純堿主力9月合約交割不排除出現(xiàn)5月合約的那種臨近交割大幅下挫的可能性,但下挫空間和力度預(yù)計(jì)不及5月。純堿行業(yè)最黑暗的時(shí)期在5月份已經(jīng)過去,但供過于求的陣痛還在,9月合約依舊偏弱走勢,預(yù)計(jì)交割前跌破1400元/噸至1350元/噸附近。