純堿盤面上最近存在一個(gè)“怪異”的現(xiàn)象，期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)存在近1000點(diǎn)的基差！且這種基差正逐步擴(kuò)大！

　　據(jù)同花順期貨通數(shù)據(jù)顯示，截止11月3日，純堿期貨價(jià)格收2802元，華北地區(qū)重質(zhì)純堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3800元/噸，期價(jià)較現(xiàn)價(jià)貼水近1000點(diǎn)！

自10月中旬以來(lái)，華北地區(qū)重質(zhì)純堿現(xiàn)價(jià)一直維持3800元/噸，而純堿期價(jià)則不斷走低。從當(dāng)時(shí)的貼水200點(diǎn)左右，一直擴(kuò)大至目前的1000點(diǎn)！那么，這背后又是什么原因?qū)е逻@樣的現(xiàn)象出現(xiàn)呢？

　　限電緩解、煤炭大跌 純堿供給增加 期價(jià)率先回落！

　　據(jù)悉，純堿企業(yè)近幾月的集中檢修，減產(chǎn)超預(yù)期，復(fù)產(chǎn)緩慢，疊加之前隨環(huán)保政策而來(lái)的越來(lái)越嚴(yán)的限電限產(chǎn)(主產(chǎn)區(qū)江蘇、青海均為能耗雙控一級(jí)預(yù)警)，導(dǎo)致整體供應(yīng)偏緊，庫(kù)存低位徘徊。因而，此前純堿現(xiàn)貨得以持續(xù)漲價(jià)，部分地區(qū)報(bào)價(jià)飆升至3800元/噸。

　　不過，隨著能耗雙控的力度不斷減輕，限電限產(chǎn)情況有所緩解，近期純堿供應(yīng)增加，企業(yè)開始累庫(kù)；此外，上游原材料煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，成本支撐減弱，加之市場(chǎng)情緒不高，玻璃廠利潤(rùn)降幅嚴(yán)重，下游對(duì)高純堿價(jià)格產(chǎn)生一定的抵觸情緒，新簽發(fā)訂單較少，市場(chǎng)對(duì)純堿的預(yù)期開始轉(zhuǎn)變，期價(jià)率先承壓回落。

　　數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)純堿企業(yè)開工率76.5%(+1.1%)，周度產(chǎn)量54.5萬(wàn)噸(+0.9)，百萬(wàn)噸級(jí)純堿企業(yè)開工率85.5%(+4.5%)。

　此外，上周國(guó)內(nèi)純堿廠家?guī)齑婵偭繛?span>35-36萬(wàn)噸(含部分廠家港口及外庫(kù)庫(kù)存)，環(huán)比增加6.1%，為連續(xù)第四周庫(kù)存累積。

那么，在當(dāng)前背景下，對(duì)于純堿后市又該如何看待呢？

　　機(jī)構(gòu)：純堿現(xiàn)價(jià)大幅下調(diào)是必然趨勢(shì) 留意短期期價(jià)或隨煤炭反彈

　　光大期貨認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，各地區(qū)價(jià)格高位堅(jiān)挺，但個(gè)別企業(yè)略有松動(dòng)。供給端因個(gè)別企業(yè)短停、復(fù)產(chǎn)提負(fù)荷交替出現(xiàn)，行業(yè)開機(jī)率昨日波動(dòng)至75.5%，生產(chǎn)水平提升速度緩慢給現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)支撐。目前企業(yè)待發(fā)量依舊存在支撐，但個(gè)別地區(qū)疫情影響物流發(fā)運(yùn)。需求端變化不大，下游企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿仍存抵觸情緒，提貨積極性受到抑制。整體來(lái)看，當(dāng)前純堿基本處于多方博弈階段，期貨盤面受到煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)回升影響存在反彈動(dòng)能，但需關(guān)注宏觀層面的負(fù)面情緒對(duì)純堿期價(jià)的壓制。

　　中信建投則認(rèn)為，在純堿供應(yīng)回升、浮法玻璃價(jià)格走弱的背景下，純堿現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)是必然趨勢(shì)。但期貨價(jià)格經(jīng)歷連續(xù)大跌后，往下空間有限，純堿中期博弈的重點(diǎn)在于浮法玻璃是否出現(xiàn)虧損減產(chǎn)和光伏玻璃投產(chǎn)帶來(lái)的增量是否符合預(yù)期。目前來(lái)看，光伏玻璃的投產(chǎn)計(jì)劃仍較多，將為純堿帶來(lái)較多的增量需求，即使浮法玻璃出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，純堿的總需求仍有望增加。未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌后，下游的成本有望下降，未來(lái)純堿的交易將回到需求邏輯上。投資者可待純堿價(jià)格企穩(wěn)后，逐步建倉(cāng)2205合約多單，并嚴(yán)格設(shè)置止損。（來(lái)源：同花順期貨通）

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