若現(xiàn)貨企穩(wěn)，那基差有望修正；若需求復(fù)蘇和企業(yè)備貨，那冬季反彈將拉開序幕。　　

1.市場(chǎng)表現(xiàn)

　　玻璃期貨經(jīng)過快速下跌，當(dāng)下進(jìn)入休整時(shí)期。前期下跌的因素有：煤炭?jī)r(jià)格坍塌、房地產(chǎn)調(diào)控、庫存壓力增加、需求步入淡季。然而，這些因素正在改善。若現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)，那期現(xiàn)基差有望向上修正；若下游需求開始復(fù)蘇和企業(yè)年底備貨，那么，冬季反彈將拉開序幕。

　　今日，主力合約FG2201收于1721元/噸，周漲幅7元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　現(xiàn)貨方面，本周浮法玻璃市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，整體趨勢(shì)仍是向下。其中，沙河市場(chǎng)走貨較好，廠家普遍發(fā)布漲價(jià)通知。華中持穩(wěn)為主，華東部分企業(yè)價(jià)格下調(diào)，華南仍在下行，東北需求減弱報(bào)價(jià)下調(diào)。昨日沙河安全實(shí)業(yè)5.0mm大板報(bào)價(jià)為1922元/噸，與期貨主力合約的基差仍有252元/噸。后期，如果現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，期貨價(jià)格就有反彈的基礎(chǔ)。

　　庫存方面，11月18日鄭交所玻璃的注冊(cè)倉單減少至36張，合計(jì)720噸。倉單很小。據(jù)悉，本周全國樣本企業(yè)總庫存為4700萬重箱（約235萬噸），環(huán)比-0.1%，同比+92%，可用天數(shù)增至23.2天。庫存增長(zhǎng)至去年7月以來最高。可見，玻璃庫存壓力巨大；而往年此時(shí)庫存是下降的！

生產(chǎn)方面，現(xiàn)國內(nèi)玻璃有效生產(chǎn)線共有296條（5867萬噸/年）；其中，在產(chǎn)263條，冷修停產(chǎn)33條。浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率在88.8%，產(chǎn)能利用率為89.4%?？梢哉f，這兩個(gè)數(shù)據(jù)比往年都高。因此，若生產(chǎn)企業(yè)不降負(fù)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)庫存不斷升高，那將抑制現(xiàn)貨價(jià)格的反彈空間。

供需演變，玻璃期價(jià)已跌至成本下方，生產(chǎn)企業(yè)大幅降價(jià)銷售，全行業(yè)面臨虧損窘境，集中冷修不可避免。與此同時(shí)，明年房地產(chǎn)竣工和城市更新將推動(dòng)玻璃需求穩(wěn)中向好。

宏觀方面，房地產(chǎn)調(diào)控最黑暗的時(shí)期已經(jīng)過去。時(shí)至年底，貨幣投放會(huì)保持一定的流動(dòng)性，專項(xiàng)債將在12月份加大投放，如此，經(jīng)濟(jì)明顯回升是可以預(yù)期的。中信證券認(rèn)為：預(yù)計(jì)2021年11月后按揭貸款投放持續(xù)增長(zhǎng)，銷售回款情況會(huì)明顯好轉(zhuǎn)；整個(gè)市場(chǎng)的銷售情勢(shì)可能在2022年3月向上。

　　3.結(jié)論及策略

本周，浮法玻璃庫存略微減少，但總體上庫存較往年偏高許多。另外，國內(nèi)玻璃市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)，尤其是沙河市場(chǎng)成交尚可。盡管玻璃市場(chǎng)處需求淡季，但市場(chǎng)暗淡到極處，希望將在絕望中產(chǎn)生。企業(yè)降產(chǎn)，需求回暖，將是必然選擇。我們推測(cè)：步入12月份，玻璃行業(yè)的供求均會(huì)向好的方向演變，因而存在春季反彈的可能。（來源：和訊網(wǎng)，吉明）

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