5月份，國內(nèi)玻璃現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，華北沙河地區(qū)現(xiàn)貨持續(xù)上調(diào)，玻璃期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回升的走勢。展望6月份，華北地區(qū)現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺，期現(xiàn)深貼水推動(dòng)玻璃期價(jià)上行，但玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加，產(chǎn)量逐步回升，同時(shí)雨季可能壓制需求，玻璃期價(jià)將呈現(xiàn)沖高回落的寬幅震蕩走勢，玻璃1609合約有望以950-1100區(qū)間波動(dòng)為主。

　一、基本面分析

　(一)、宏觀經(jīng)濟(jì)方面

國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，工業(yè)增加值同比增長6.0％，比3月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期的6.5％；環(huán)比則增長0.47％。1-4月份，工業(yè)增加值同比增長5.8％。4月PMI弱勢擴(kuò)張與一季度制造業(yè)投資低迷表明工業(yè)增速低位增長，未來幾個(gè)月基數(shù)效應(yīng)影響不大，信貸及社融也難以再現(xiàn)一季度的巨量投放，工業(yè)增速低位徘徊的可能性較大。

　1-4月，投資同比名義增長10.5％，增速比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期的10.9％。從環(huán)比速度看，3月份增長0.72％。4月，固定資產(chǎn)投資同比增長10.1％，較3月的11.2％回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。三大類投資中，仍然是基建和地產(chǎn)投資保持了較高增速，制造業(yè)增速持續(xù)小幅回落。1-4月，制造業(yè)累計(jì)同比增速6.0％，比上月下降0.4個(gè)百份點(diǎn)；基建投資累計(jì)增長19.0％，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資累計(jì)增長7.2％，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　貨幣政策方面，5月26日，央行貨幣政策分析小組發(fā)布了《2015年以來穩(wěn)健貨幣政策主要特點(diǎn)的回顧》，從六個(gè)方面總結(jié)了去年以來穩(wěn)健的貨幣政策特點(diǎn)。值得注意的是，報(bào)告著重解釋了近期市場擔(dān)心的M2保持高增速和一季度信貸超預(yù)期投放的情況，一是2015年年中以來，在資本市場兩次快速下跌后，央行為防止爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)市場穩(wěn)定而提供了流動(dòng)性投放，而這種流動(dòng)性注入是“被動(dòng)”且“無奈”的，也在一定程度上使得M2增速有所加快；二是2015年7月前后和一季度貨幣信貸增長加快，主要是貨幣政策考慮逆周期宏觀調(diào)控及金融穩(wěn)定的需要，并且也有春節(jié)假期擾動(dòng)的關(guān)系。央行在報(bào)告中表示，隨著春節(jié)因素消除和股市逐步趨穩(wěn)，貨幣信貸增速將逐步回穩(wěn)；而由于去年年中基數(shù)因素的抬升，未來幾個(gè)月M2增速可能有明顯下降，但待基數(shù)因素消除后，M2增速將回歸正常。貨幣政策的邊際收斂的趨勢已然得到驗(yàn)證，貨幣政策后續(xù)將從穩(wěn)健偏寬松逐漸回到穩(wěn)健上來，市場不應(yīng)再期待貨幣政策的進(jìn)一步寬松。

國內(nèi)貨幣政策趨于中性，近期人民幣走弱，資金外流壓力加大，國內(nèi)市場去杠桿壓力、年中MPA考核等多重壓力也在上升。

(二)玻璃供需方面

1、玻璃供應(yīng)狀況

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份平板玻璃產(chǎn)量為6235萬箱，環(huán)比下降3.65％，同比增長1.7％，1-4月份平板玻璃產(chǎn)量為25204萬箱，同比增長1.7％。截至5月下旬，全國共有351條浮法玻璃生產(chǎn)線，

總產(chǎn)能為12.5億重量箱；實(shí)際正常在產(chǎn)生產(chǎn)線約219條，生產(chǎn)線開工率為62.39％，在產(chǎn)能為8.64億重量箱，同比增長0.1％，產(chǎn)能利用率為69.12％，在產(chǎn)白玻產(chǎn)能為7.88億重量箱；浮法玻璃庫存為3359萬重量箱，較4月底減少38萬重量箱，其中白玻庫存為2887萬重箱，較4月底減少19萬重箱，整體呈現(xiàn)去庫存。生產(chǎn)線情況，信義超薄玻璃(東莞)有限公司700噸浮法二線5月初點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)；山東光耀超薄玻璃有限公司600噸浮法線5月21日點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)；唐山藍(lán)欣玻璃有限公司700噸三線5月24日新點(diǎn)火；山東巨潤建材有限公司700噸浮法三線5月26日點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。隨著玻璃價(jià)格逐步上漲，部分地區(qū)冷修產(chǎn)線將復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)玻璃產(chǎn)量將趨于回升。

2、平板玻璃出口情況

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年4月全國平板玻璃出口1935萬平方米，較上月下降15.87％，與上年同期相比增長8.46％；出口金額為11239.2萬美元，同比增長32.01％。1-4月平板玻璃累計(jì)出口7597萬平方米，同比增長10.6％，累計(jì)出口金額為45770萬美元，同比增長21％。4月平板玻璃出口量環(huán)比增幅迅猛，同比增幅超過30％，出口金額也出現(xiàn)大幅增長，呈現(xiàn)量價(jià)齊漲。

3、下游需求狀況

5月份國內(nèi)現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)震蕩上行行情，華北市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，在北方地區(qū)市場價(jià)格整體走高的帶動(dòng)下，華中、華東、華南市場也陸續(xù)出現(xiàn)補(bǔ)漲。截止到5月27日，中國玻璃綜合指數(shù)為892.51，較4月份上漲20.36；玻璃價(jià)格指數(shù)為892.64，較4月份上漲24.89；玻璃市場信心指數(shù)為891.97，較4月份上漲2.22。

　國內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格年初至今的漲幅約在30％左右，尤其是華北華中地區(qū)，漲價(jià)的幅度明顯高于華東華南。一方面是去年四季度玻璃的生產(chǎn)線庫存消化的較多，另一方面今年以來廠商對產(chǎn)量的控制明顯高于往年，盡管一直有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但是整體的去庫情況較好。從下游加工企業(yè)訂單情況看，北方市場環(huán)比略有增加，南方市場整體一般。6月份南方雨季尚未結(jié)束，北方地區(qū)需求也面臨回落，整體現(xiàn)貨漲勢將面臨放緩。

(三)房地產(chǎn)行業(yè)

1、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成情況

2016年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25376億元，同比名義增長7.2％，增速比1-3月份提高1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資16887億元，增長6.4％，增速提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為66.5％。

1-4月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資14927億元，同比增長5.8％，增速比1-3月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資5071億元，增長12.3％，增速提高2.8個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資5378億元，增長6.6％，增速提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。

1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積634261萬平方米，同比增長5.8％，增速與1-3月份持平。其中，住宅施工面積434753萬平方米，增長3.9％。房屋新開工面積43425萬平方米，增長21.4％，增速提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開工面積29606萬平方米，增長18.0％。房屋竣工面積25478萬平方米，增長20.1％，增速提高2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積18622萬平方米，增長19.9％。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積5114萬平方米，同比下降6.5％，降幅比1-3月份收窄5.2個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款1568億元，下降0.2％，1-3月份為增長3.7％。

2、商品房銷售和待售情況

1-4月份，商品房銷售面積36012萬平方米，同比增長36.5％，增速比1-3月份提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售面積增長38.8％，辦公樓銷售面積增長33.9％，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長13.5％。商品房銷售額27656億元，增長55.9％，增速提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售額增長61.4％，辦公樓銷售額增長60.1％，商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長15.3％。

1-4月份，東部地區(qū)商品房銷售面積18415萬平方米，同比增長47.2％，增速比1-3月份提高3個(gè)百分點(diǎn)；銷售額18359億元，增長72.3％，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。中部地區(qū)商品房銷售面積9112萬平方米，增長33.4％，增速提高6.7個(gè)百分點(diǎn)；銷售額4952億元，增長42.7％，增速提高8.4個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)商品房銷售面積8486萬平方米，增長20.5％，增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；銷售額4345億元，增長20.3％，增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

4月末，商品房待售面積72690萬平方米，比3月末減少826萬平方米。其中，住宅待售面積減少894萬平方米，辦公樓待售面積增加40萬平方米，商業(yè)營業(yè)用房待售面積增加38萬平方米。

3、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況

1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金42371億元，同比增長16.8％，增速比1-3月份提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國內(nèi)貸款7501億元，增長2.2％；利用外資35億元，下降68.1％；自籌資金14920億元，增長3.7％；其他資金19915億元，增長37.9％。在其他資金中，定金及預(yù)收款11370億元，增長34.4％；個(gè)人按揭貸款6694億元，增長54.7％。

4月份房地產(chǎn)銷售增速提高，新開工繼續(xù)回升，投資增速也逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)基本面延續(xù)回升態(tài)勢。部分一線城市房地產(chǎn)政策收緊，量價(jià)齊升逐步向二三線城市傳導(dǎo)，熱點(diǎn)二線城市土地市場火爆。從趨勢看，2015年1-4月同比基數(shù)都處于歷史低位，自5月開始基數(shù)出現(xiàn)明顯抬升，6月為全年單月投資最高點(diǎn)，而2016年投資回暖的因素中始終認(rèn)為庫存下降造成補(bǔ)庫存需求最為重要，房企對于存貨規(guī)模的控制仍相對謹(jǐn)慎，因此隨著基數(shù)上升，判斷后續(xù)投資的同比增速將有收窄壓力，尤其應(yīng)當(dāng)關(guān)注部分區(qū)域政策微調(diào)后對成交的影響。

(四)汽車行業(yè)狀況

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，4月，汽車生產(chǎn)217萬輛，環(huán)比下降13.91％，同比增長4.25％；銷售212.24萬輛，環(huán)比下降13.01％，同比增長6.32％。其中：乘用車生產(chǎn)183.44萬輛，環(huán)比下降14.42％，同比增長4.47％；銷售177.91萬輛，環(huán)比下降13.45％，同比增長6.50％。商用車生產(chǎn)33.55萬輛，環(huán)比下降11.03％，同比增長3.09％；銷售34.33萬輛，環(huán)比下降10.60％，同比增長5.41％。1-4月，汽車產(chǎn)銷876.02萬輛和865萬輛，同比增長5.70％和6.11％，增幅分別比上年同期提升1.58個(gè)百分點(diǎn)和3.34個(gè)百分點(diǎn)。其中：乘用車產(chǎn)銷753.67萬輛和744.81萬輛，同比增長6.57％和6.69％；商用車產(chǎn)銷122.34萬輛和120.19萬輛，同比增長0.59％和2.65％。

4月我國汽車產(chǎn)銷量均比上月下降，與上年同期相比，產(chǎn)銷量繼續(xù)保持小幅增長。1-4月，汽車產(chǎn)銷保持增長，產(chǎn)銷增幅高于同期，延續(xù)了回升勢頭。

二、觀點(diǎn)總結(jié)

綜上所述，國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)增速整體穩(wěn)中趨緩，4月固定投資、工業(yè)和消費(fèi)增速均現(xiàn)下滑。貨幣政策趨于穩(wěn)健中性，國內(nèi)市場去杠桿壓力、年中MPA考核等多重壓力上升。供需方面，玻璃產(chǎn)量同比呈現(xiàn)小幅增長，部分地區(qū)冷修產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將逐步回升；玻璃庫存出現(xiàn)回落，延續(xù)去庫存。房地產(chǎn)方面，4月份房地產(chǎn)銷售增速提高，新開工繼續(xù)回升，投資增速也逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)基本面延續(xù)回升態(tài)勢。現(xiàn)貨市場方面，華北市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)南方地區(qū)出現(xiàn)上漲，由于6月份南方雨季尚未結(jié)束，北方地區(qū)需求也面臨回落，整體現(xiàn)貨漲勢將面臨放緩。

三、后市預(yù)測

總體上，華北地區(qū)現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺，期現(xiàn)深貼水推動(dòng)玻璃期價(jià)上行，但玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加，產(chǎn)量逐步回升，同時(shí)雨季可能壓制需求，玻璃期價(jià)將呈現(xiàn)沖高回落的寬幅震蕩走勢，玻璃1609合約有望以950-1100區(qū)間波動(dòng)為主。