山東海化2016年12月28日發(fā)布重要公告，1月份公司純堿廠發(fā)生的潰泄事件中受損資產(chǎn)總額初步測(cè)算預(yù)計(jì)為3.2億元-3.7億元，將對(duì)當(dāng)期損益構(gòu)成重大影響。如果最終按照3.5億元確認(rèn)損失，公司今年凈利潤(rùn)將受到嚴(yán)重影響。

純堿價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，行業(yè)供需格局改善

純堿價(jià)格在4月份到達(dá)最低點(diǎn)后出現(xiàn)反彈強(qiáng)勢(shì)上漲，目前華東市場(chǎng)價(jià)格在12月底已經(jīng)達(dá)到2250元，為2010年10月以來(lái)最高價(jià)。2015年，我國(guó)純堿行業(yè)的產(chǎn)能為2916萬(wàn)噸，產(chǎn)量為2592萬(wàn)噸，開工率高達(dá)88.9%，同比提高7.9個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于虧損導(dǎo)致的持續(xù)去產(chǎn)能、出口增加和內(nèi)需平穩(wěn)增長(zhǎng)。純堿下游玻璃行業(yè)受房地產(chǎn)復(fù)蘇影響，疊加之前持續(xù)去庫(kù)存的雙重因素影響，今年年初以來(lái)平板玻璃量?jī)r(jià)齊升，今年11月已經(jīng)達(dá)到6347萬(wàn)重量箱，同比增加7.1%，全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量可超過7700萬(wàn)重量箱，全國(guó)主要城市的浮法玻璃價(jià)格也達(dá)到2014年以來(lái)最高價(jià)72元/重量箱。上下游的共同發(fā)力，導(dǎo)致純堿價(jià)格今年下半年以來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲。

純堿為公司主要產(chǎn)品，盈利情況大幅改善

公司作為純堿行業(yè)龍頭企業(yè)，目前擁有300萬(wàn)噸純堿產(chǎn)能，同時(shí)具備很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。公司地處全國(guó)重要的海鹽產(chǎn)區(qū)，地下蘊(yùn)藏豐富的鹵水資源，擁有豐富的原鹽資源，受原鹽市場(chǎng)價(jià)格影響較少，而且公司的蒸汽和用電來(lái)自于集團(tuán)熱電系統(tǒng)，享有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。上半年公司純堿的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的84.31%，純堿毛利占總毛利的78%。目前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)比上半年均價(jià)高出750元/噸，經(jīng)過成本測(cè)算，公司純堿產(chǎn)品的單噸凈利在400-500元，預(yù)計(jì)下半年公司盈利狀況將大幅改善。

2017年業(yè)績(jī)有望大幅提高

公司純堿月產(chǎn)量21萬(wàn)噸，以目前純堿的市場(chǎng)價(jià)格，可每月大概貢獻(xiàn)1億元凈利潤(rùn)。公司具有300萬(wàn)噸純堿產(chǎn)能，在目前的純堿價(jià)格下，純堿產(chǎn)品每年預(yù)計(jì)產(chǎn)生凈利潤(rùn)10億元。經(jīng)過測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS分別為0.94、1.01元/股，對(duì)應(yīng)PE為7.6和7.1。公司受年初潰泄事件資產(chǎn)損失的影響，2016年度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)大幅縮減，近期股價(jià)受壓，考慮到純堿行業(yè)進(jìn)入大周期反轉(zhuǎn)，未來(lái)公司業(yè)績(jī)大幅成長(zhǎng)。